茅台和五粮液，可以说是中国白酒行业的“双子星”，两者分别是酱香型和浓香型白酒的代表。早期五粮液的光芒也曾一度让茅台失色，而如今不管是业绩、市值还是股价，茅台都是排在首位，五粮液苦苦追赶却与其差距越来越大。
市值不足三分之一个茅台
不同市场定位与酿造工艺让茅台与五粮液在白酒行业的竞争从未停止过，而五粮液一度光彩夺目。
1998年4月，五粮液上市首周收盘价格53.65元，当时市值为171.68亿元。2001年8月贵州茅台上市，上市首周报收价格为37.01元，市值仅有92.53亿。而同期五粮液的市值达到193.64亿元，是贵州茅台的2倍；2001年年报营收达47.42亿元，是茅台（16.18亿元）的近3倍。
五粮液销量一度领先于贵州茅台，很大原因是其众多子品牌几乎辐射到了市场的每个角落。在物质供给不如现今这般丰富的当时，一个合适的价格就可以买到有“名酒”光环的五粮液，是个不错的选择。
不过，2005年成了两酒之争的转折点：五粮液的收入和利润增长出现了停滞的迹象，茅台则是持续稳定地增长。
2005年，伴随着53度飞天茅台价格一路飙升，茅台净利润达到11.69亿元，超过五粮液。而同年五粮液的销售收入则超过茅台25亿，赚的却比茅台少4个亿。这仅是茅台的“赚钱能力”初展头角。2013年，贵州茅台的营收也超越五粮液。此后几年间，五粮液的主营收入已无法与贵州茅台抗衡。2016年，不管是销量还增长速度五粮液都落后于茅台。
如今连创历史新高的贵州茅台股价超过550元，再无新股可与其匹敌，成了两市中的股王，总市值距离7000亿一步之遥，稳居沪深两市市值的前十位，可与各大银行比邻。而五粮液2281亿元的总市值竟不足茅台的三分之一。
目不暇接的子品牌：五粮液品牌光辉不再
五粮液是如何从两个茅台变成三分之一个茅台的？
有关资料显示，目前五粮液一共有6个主打品牌，而其中共包含71个缤纷精品，如五粮醇、五粮春、金六福、浏阳河、京酒等。
而茅台，还是那个茅台。从“一曲三茅四酱”到“1+3”战略，即1个飞天茅台，3个重点系列酒（茅台王子酒、茅台迎宾酒以及赖茅），茅台产品战略始终是聚焦酒业的大单品。
五粮液一度依托众多子品牌扩张，不仅实现远超于茅台的销量，同时也占据了市场一哥地位，但不加节制地开发也让“五粮液”的品牌成分被稀释，更打出了“贴牌模式”。这背后是中国消费升级造就了这两大白酒公司相反的产品战略在不同时期所造就的市场效果。
十年前，白酒消费更多的是嗜好型消费，而高端白酒因为价格高鲜少步入普通家庭；如今经济跃向更高台阶，消费升级影响着各行业的产品脉络，从满足需求到重质保量，如今价格已不再是消费者追逐的品牌口碑、提高生活质量的阻碍，中高端白酒炙手可热。
而在这个变化中，茅台多年聚焦的单品终于体现出其硬气，配合茅台本身“不增加销量；不增加新经销商；不降低出厂价格”的三不原则，茅台公司业绩稳定增长，同时也获得了涨价主导权，一路“涨涨涨”却还是出现缺货。陈年茅台甚至与其股价一般，具有“收藏价值”，50年茅台陈年酒价格在2万元以上。从财报上可看到，茅台酒的毛利率已超90%，高利润及供不应求支撑着茅台股价节节上行。
而五粮液已不像以前那样具有鲜明的辨识度，繁杂的子品牌、孙品牌拖累其品牌价值，多同质化的品种让五粮液的收藏价值大打折扣。2017年中报显示，五粮液的酒类毛利率仅为75%，而且收入结构比较复杂。

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